藏格矿业：三季度钾肥放量、投资收益“立功”

　　以上经营数据，是在今年两大主营产品氯化钾、碳酸锂大幅下跌条件下实现的。尤其是碳酸锂，年初价格在51万元左右，而到今年9月末时已经跌破17万元/吨，区间跌幅高达66%。

　　并不友好的外部环境下，藏格矿业能够继续保持较强的盈利韧性，除了自身极低生产成本的优势外，也与三季度钾肥销售放量和投资收益大增等因素有关。

钾肥销量大增60%

　　周期性行业，盈利来的快，去的也快。就今年市场来看，藏格矿业的两大主营产品钾肥、锂盐均延续了去年的下跌趋势，价格进一步下滑。

　　根据Wind数据统计可知，前三季度氯化钾市场均价较去年同期的4637.27元降至3039.78元，电池级碳酸锂均价则由去年同期的45.96万元降至29.77万元，同比降幅均在35%左右。

　　企业层面的实际销售价格会更低一些。公司三季报显示，当期藏格矿业的氯化钾、碳酸锂销售价格（含税）分别为2720.12元/吨和24.61万元/吨，约为以上市场均价的8-9折左右。

　　以上主营产品价格的下降，使得藏格矿业当期营收规模同步减少，但是降幅略小于以上产品跌价幅度。其中，二者降幅的差值部分，便可能来自于公司钾肥销量的增长。三季报数据显示，当期公司碳酸锂销量7760.5吨，同比下降10.81%，“销量小幅下降的主要原因为今年市场需求较弱，下游采购较为保守谨慎，仍以按需采购为主。”

　　不过，上市公司同期氯化钾销量却达到99.6万吨，同比增幅达到60.8%，一定程度上抵消了锂盐销量的小幅下降。与今年二季度相比，钾肥对公司业绩拉动的效果也更为明显。

　　对比历史数据可知，三季度碳酸锂市场均价环比下跌，藏格矿业当期锂盐销量小幅缩减，公司锂盐板块盈利大概率处于收缩阶段。而国内钾肥价格于今年7月见底，并在三季度出现明显反弹，当期藏格矿业氯化钾销量较二季度也出现了小幅增长。

　　需要指出的是，虽然二级市场对于藏格矿业的锂盐业务关注度更高，但是公司钾肥产品近两年也保持着较高的利润率，盈利能力不容忽视。相关数据显示，2021年、2022年该公司氯化钾产品毛利率分别为58.67%、70.93%，今年上半年在钾肥价格连续回落的背景下，其氯化钾毛利率依旧超过了64%。

（*以下排序按照最新的股价高低）