盐湖股份三季报业绩点评：钾肥销量环比大增

投资要点

　　公司前三季度实现营收157.90亿元，同比下降32.93%；归母净利润为56.00亿元，同比减少53.65%；扣非归母净利润55.05亿元，同比减少54.24%。单季度看，23Q3营收58.34亿元，环比增长11.2%，同比下降6.5%；23Q3归母净利润为5.02亿元，环比减少82.5%，同比减少82.8%；23Q3扣非归母净利润为4.60亿元，环比减少83.8%，同比减少84.2%。23Q1-Q3公司毛利率分别为72.2%、75.1%和28.9%，23Q3毛利率大幅降低，主因公司申请采矿许可证变更需缴纳的采矿权出让收益18.97亿元全部计入当期成本费用所致。若不考虑该等采矿权出让收益的影响，公司前三季度归母净利润为72.88亿元，23Q3归母净利润为21.90亿元。

主营产品产销增长趋势良好

　　公司Q1-3氯化钾产量342.18万吨，销量376.31万吨，销量同比增加6.30%。23Q3氯化钾产量138.43万吨，销量162.54万吨，销量环比增加82.73%，销售表现强劲。Q1-3碳酸锂产量2.58万吨，销量2.83万吨，销量同比增加16.07%。23Q3碳酸锂产量1.17万吨，同比增加34.05%，销量1.30万吨，同比增加41.77%，产销均同比大增。

供不应求推动钾肥价格显著反弹

　　用肥旺季推动钾肥价格反弹，未来全球钾肥供需可能持续紧张。根据Wind数据，截止2023年11月3日，氯化钾青海盐湖出厂价为2760元/吨，比8月份的最低点2250元/吨显著回升23%。俄乌冲突等因素导致俄罗斯和白俄罗斯等重要钾肥出口国的供给仍存在不确定性，且过去较长一段时间行业处于收缩期，资本开支不足，新增供给相对低于预期。在下游需求复苏和渠道情绪回暖的情况下，钾肥价格有望维持在较高水平。

（*以下排序按照最新的股价高低）