国际大涨！几家欢喜几家愁？

无畏钾肥公司一季度业绩报告

总销售额从2021年第一季度的7150万美元增加到1.044亿美元，因为钾肥和Trio产品的净实现销售价格分别增加到每吨703美元和469美元。净收入为3140万美元（或每股2.31美元），与2021年第一季度相比增加了2900万美元。毛利率为4720万美元，比去年增加3810万美元。运营现金流为3410万美元，比去年增加1500万美元。调整后的EBITDA为5020万美元，比去年增加3730万美元，比上一季度增加2540万美元。

Moab额外钾盐溶腔-预计2022年第四季度投入使用；升级Wendover的咸水井和深盐水井-预计2022年第三季度投入使用；改进HB注入管道系统旨在保持更高的流量并增加地下盐水储存-预计2023年上半年投入使用。

无畏钾肥公司2022年第一季度的销售额为1.044亿美元，而2021年第一季度的销售额为7150万美元。合并毛利率总计4720万美元，净收入总计3140万美元，即每股2.31美元，而2021年第一季度净收入为250万美元，即每股0.18美元。无畏钾肥公司实现了5020万美元的调整后EBITDA。

强劲的第一季度盈利能力主要受到钾肥和Trio价格上涨的推动，平均价格分别为每吨703美元和每吨469美元，较高的实际价格抵消了较低的钾肥销量。在低于2021年的平均生产水平之后，这一年时库存吨数减少，池塘中可用的钾肥也减少了，尽管部分抵消了这一影响的是HB设施的七个池塘的双重收获。由于第一季度美国各地的可用吨数减少和不利的天气推迟了播种，导致销量下降。

无畏钾肥公司执行主席兼首席执行官Bob Jornayvaz评论说：“在钾肥价格接近历史高位的背景下，无畏第一季度取得了出色的业绩。在钾肥领域，毛利率总计约为2900万美元，而在Trio领域，毛利率总计约1600万美元。总体而言，公司产生了约5000万美元的调整后EBITDA，这是自2012年第三季度以来的最佳数字。我们认为在2022年剩余时间和未来几年的前景非常乐观，因为钾肥的供需平衡应该会继续支持强劲的经济。我们正在钾肥设施开始多个改进项目，包括HB的新注入管道、Moab的另一个钾盐溶腔以及Wendover设施的升级井，预计最早将在2023年春季增加产量，并继续随着整体盐水质量的提高在接下来的几个蒸发季节中增加产量。尽管钾肥价格仍处于高位，但我们认为当前的作物价格应会继续推动美国的稳定需求，而美国钾肥价格与巴西的价差仍处于创纪录水平。展望下半年，随着我们的钾肥产量在低于2021年的平均水平之后恢复到更正常的水平，我们的每吨成本也应该会有所改善，从而支持强劲的现金流产生。”

与2021年同期相比，2022年第一季度钾肥部门销售额增长30%至5640万美元。收入增加的主要原因是平均每吨实现净销售价格增长149%至703美元，尽管钾肥销量本季度同比下降41%至6.9万吨。

白俄罗斯钾肥的黑暗日子

白俄罗斯是世界第三大钾肥生产国，自欧盟和美国及其西方盟友批准制裁其钾肥行业以来，全球钾肥市场一直处于动荡之中。自从俄乌战争开始并且白俄被进一步制裁，主要进口商实际上已开始远离白俄罗斯钾肥。

2022年或是白俄罗斯钾肥困难重重的一年。仅在2月份，白俄罗斯的钾肥出口路线就已被切断，北向通过立陶宛，南向通过乌克兰。

3月21日，白俄罗斯独立媒体报道称，白俄罗斯最大钾肥生产商Belaruskali的五分之三的矿山因缺乏出口路线而停工；据报道，该公司甚至通过贷款支付工资。

钾肥占白俄罗斯出口的很大一部分。加上对其他部门的制裁和外国公司从白俄罗斯市场撤出，白俄罗斯的出口驱动型经济与其许多出口市场有联系。由于制裁，据估计白俄罗斯仅对欧盟的出口就损失了70%。

今年早些时候，援引中国国有化肥生产商中化化肥执行董事冯明伟的话说，由于国内库存，目前的制裁不会对中国的钾肥供应产生影响。这表明，虽然国内库存充足，但对其进口有影响。

巴西从白俄罗斯进口约20%的化肥，在立陶宛停止白俄罗斯钾肥过境后，巴西不得不取消进口。这导致巴西农业部长宣布化肥事关国家安全，并促使该国考虑发展自己的生产并开发拉丁美洲最大的钾盐矿。这意味着即使白俄罗斯找到了出口钾肥的新方式，从长远来看，它也可能永远失去其最大的市场之一。

就在乌克兰战争前夕，后者的国有公司Ukrzaliznytsia宣布，将不再通过乌克兰运输白俄罗斯最大的钾肥生产商Belaruskali的产品。这条被封锁的贸易路线不仅影响了白俄罗斯对几个欧盟国家（斯洛伐克、匈牙利、奥地利、罗马尼亚）的钾肥供应，还影响到其他几个后苏联国家的钾肥供应。

普京总统和卢卡申科总统去年宣布，俄罗斯Ust-Luga港将进行扩建和现代化改造，以便能够接收白俄罗斯所有的大量钾肥出口。然而，普京和卢卡申科在整个2021年（以及2022年）一直在谈论的港口建设并没有发生，而且可能在相当长的一段时间内也不会发生。

目前，俄罗斯需要它所能获得的所有资金用于与乌克兰的战争，即使在战争结束后，还有许多更紧迫的问题，它可能会在卢卡申科的白俄罗斯Belaruskali之前优先考虑。

早在2月份，一位匿名消息人士就告诉彭博社，在印度最大的钾肥进口商签署新协议之前，它已经要求白俄罗斯Belaruskali明确将使用哪些航线。当白俄罗斯和印度在4月庆祝前者成立30周年时，白俄罗斯官方媒体提到了未来合作的增加，但对钾肥只字未提。《印度时报》周四报道称，由于对白俄罗斯和俄罗斯的制裁打击了印度近一半的钾肥需求，印度进口商现已与加拿大、以色列和约旦达成交易。

据印度官员称，印度政府已开始探索在冬季继续从新来源采购的选项，以防制裁延长。一些人，尤其是俄罗斯决策者，似乎认为制裁不会持续很长时间，但对白俄罗斯和俄罗斯的制裁很可能会在未来很多年定义世界经济。

对白俄罗斯来说，是虽然它有产品，但根本没有办法让它们进入市场。如果今年Ust-Luga港口扩建，白俄罗斯可以再次接触到以前的买家，那么现在的风险是，以前的买家已经转向新的供应商，或者决定在很大程度上实现钾肥的自给自足。此外，在目前的制裁条件下俄罗斯和白俄罗斯都将在港口和铁路上进行大量投资，与Klaipeda或Odesa相比，从白俄罗斯到Ust-Luga的运输成本增加将大大降低利润率。无论哪种方式，白俄罗斯似乎在短期和长期都将承受黑暗时刻。

尼日利亚紧急购买加拿大钾肥以弥补失去的俄罗斯供应

尼日利亚主权投资机构NSIA负责人表示，由于西方制裁的影响，该国无法从俄罗斯进口关键肥料，因此尼日利亚不得不在4月购买加拿大钾肥的紧急供应。

据大宗商品定价机构Argus Media称，与去年相比眼下运往西非的现货价格上涨了250%以上，进一步打击了该国的财政状况。

俄罗斯被制裁推高了国际食品和能源价格，并使最脆弱的人群面临饥饿的风险。额外的压力来自于许多国家仍在从旷日持久的新冠大流行中挣扎。

多年来，尼日利亚一直在与两位数的通货膨胀作斗争，上个月通货膨胀加速至15.92%，随着农业部门转嫁进口小麦、柴油的较高成本，其2亿人口将在今明两年面临更高的食品成本和肥料。

Orji表示，尼日利亚的钾肥库存足以满足40%的混合需求，并购买了三批加拿大钾肥，预计将在下个月到达。通常情况下，该国每年需要五批俄罗斯货物。

许多全球公司和金融机构的西方制裁和自我制裁给任何经营俄罗斯原产产品的人造成了混乱，并使许多能源和大宗商品价格创下历史新高。

俄罗斯的乌钾是全球主要的作物营养生产商，自2019年以来一直是尼日利亚的独家供应商。

加拿大政府的一位发言人表示，“由于俄乌冲突而在获取钾肥方面遇到的挑战，我们正在与尼日利亚同行密切合作，探索可持续的解决方案。”

据商品定价机构Argus Media称，在对俄罗斯实施金融制裁后，价格在3月初飙升，4月底交付至南非的产品价格达到创纪录的每吨1125美元。

据当地化肥协会FEPSAN称，尼日利亚去年进口了约20万吨钾肥。尼日利亚的原材料进口满足尼日利亚近40%的需求，其余来自国内，去年当地复合肥产量为150万吨，几乎与国内消费量持平。

FEPSAN执行董事Gideon Negedu说：“加拿大钾肥有望在种植季节的紧要关头到来，在某些地区种植季节最早于5月底开始。”

西班牙钾肥项目最新进展

Highfield签署了一份3.296亿美元（3.125亿欧元）高级担保融资方案的授权书，为西班牙Muga钾肥项目的建设和开发提供资金。

包括3.164亿美元（3亿欧元）的高级担保项目融资和1310万美元（1250万欧元）的备用成本超支。

受托牵头安排人包括法国巴黎银行、荷兰国际集团、法国外贸银行和法国兴业银行（伦敦分行）。

Highfield资源公司首席执行官Ignacio Salazar表示：“在当前的地缘政治形势下，Muga项目位于南欧的战略位置比以往任何时候都更加有利，使其成为国际银行业融资的有吸引力的候选者。在审查与项目融资互补的替代融资方案的背景下，Muga的战略优势也为公司与潜在战略合作伙伴的接触提供了更大的动力。”

Highfield资源公司计划将所得款项用于完成Muga一期项目所需的前期生产投资。根据最新的可行性研究，Muga-Vipasca钾肥项目的开发成本估计为6.07亿欧元。该项目分期开发，预计一期产能为50万吨/年，第二阶段将把项目的生产能力提高到每年100万吨。

Highfield资源公司还在西班牙北部的Ebro钾盐生产盆地拥有钾盐矿权。这些矿权，包括Muga-Vipasca、Pintanos和SierradelPerdón，占地约250平方公里。